楚小强/发自北京

曾因“万人摇号盘”山水美树轰动西安的开发商，交出了一份近7年来增长最差的成绩单。

近期，西安航天城投资发展集团有限公司（以下简称“西安航天城投”）披露2024年年报，经营业绩浮出水面：作为西安一家资产规模超800亿元的城投公司，由于房地产业务收入大幅下降，导致西安航天城投净利润骤降超8成，罕见跌至亿元以下。

公司提示风险，如若未来净利润延续下滑趋势，其偿债能力将备受考验。

细究年报发现，西安航天城投的确面临着短期偿债压力，公司有息债务规模接近550亿元，短期借款大幅增加，而公司现金流及账面上的货币资金却大幅减少，且低于短期借款。

这背后，公司其他应收类款项增长近46%，占用了公司大量资金，其中超过3成与公司经营没有直接关系。

净利润暴降近82%

2024年，西安航天城投合并报表口径下实现营业收入23.26亿元，同比下降40.59%；净利润仅为0.44亿元，同比减少1.96亿元，降幅高达81.63%。业绩陷入“双降”局面。

如果拉长时间线来看，这是西安航天城投近年来交出的一份最差答卷。不仅营收同比降幅在其业绩史上罕见，净利润更是近7年来最低。

wind数据显示，西安航天城投前两次净利润出现负增长是在2021年和2022年，对应的净利润分别为3.82亿元、1.6亿元，同比增速分别为-54.77%、-58%。

前后对比会发现，2024年的净利润同比增速远低于前述的两次，是近7年来最差的增速。

在此前披露的2024年中期报告中，西安航天城投的业绩状况远比而今全年数据要差。当时合并口径下公司半年度营收仅为4.35亿元，同比锐减79%；发生净亏损达10.7亿元，亏损比上年同期扩大超10亿元。

2024年下半年，西安航天城投抹平了上半年的巨大亏损窟窿，勉强交出一份全年盈利0.44亿元的“成绩单”。

不过，进入2025年一季度，西安航天城投业绩状况再度出现恶化，营业收入仅为1.33亿元，同比下滑46.59%；发生净亏损6.77亿元，亏损额较上年同期增加2.69亿元。

“未来，如果净利润持续下降，可能会对公司偿债能力产生重大不利影响。”西安航天城投在2024年公司债券年报中提示重大风险时表示。

房地产收入大幅缩水

西安航天城投成立于2007年5月，原名“西安航天基地投资发展有限公司”，是西安国家民用航天产业基地管理委员会全资持股的城投公司。

目前，公司主要业务包括土地整理、房地产开发、建设工程、让渡资产使用权业务、农产品销售、代建业务、市政业务、园林绿化、物业管理等板块。

前5大业务收入占比较大，在总收入中的合计占比接近九成。

2024年，土地整理业务是西安航天城投的第一大收入来源，实现营业收入6.75亿元，占比为29.01%；房地产业务实现营业收入4.08亿元，占比为17.53%，为第二大收入来源。

2024年业绩之所以大降，归根结底是房地产业务收入骤然缩水所致。

早在2023年时，房地产业务是公司的第一大收入来源，实现营业收入达15.48亿元，在总营收中的占比一度为39.52%。但2024年该项收入锐减了11.4亿元，同比降幅达74%，占比也减少近22个百分点。

西安航天城投对此解释称，“主要系公司房地产业务2024年交付楼盘较少。”

2023年，西安航天城投业绩实现“双升”，这背后是其山水美树楼盘在当年完成交付。当初，该楼盘曾现“万人摇号”的盛大场景，可谓一房难求。但随着房地产业持续调整，而今据房天下网站披露的相关数据显示，该楼盘均价出现了持续回落。

债务压力有所上升

收入和盈利大幅下滑，外界最为担忧的还是西安航天城投的债务状况。

2024年末，西安航天城投合并报表口径下的有息债务规模为546.57亿元，较上年末增长3.79%。一年内到期的有息债务为171.79亿元。

由于公司日常经营所需，其短期借款出现上升，由上年末的58.22亿元增加至78.75亿元，增长了35.26%。

一边短期债务规模扩大，另一边公司账上的现金流却在大幅减少，让偿债压力凸显。

2024年末，西安航天城投期末现金及现金等价物余额仅为4.46亿元，较上年末减少60%；账面上的货币资金为33.93亿元，较上年末亦减少了35%。两项数据均远小于公司短期债务规模。

这背后，是公司应收类款项占用了大量资金。截至2024年底，西安航天城投的其他应收款规模达110.86亿元，较上年末增长了45.62%。其中，经营性的其他应收款74.95亿元，主要包含与开发成本相关的前期工程代付款或垫付款、业务保证金、备用金等；非经营性的其他应收款近36亿元，都是和关联方西安国家民用航天产业基地城市更新发展服务中心形成的往来款，与经营无直接关系。

西安航天城投表示，“未来，如果公司其他应收款回款不理想，可能会对公司的偿债能力造成不利影响。”

而今，随着地方化债工作的持续深入，城投公司的债务问题已成关注重点。各地城投虽向市场化、产业化方向发力转型，但盈利能力的提升却并不明显，西安航天城投亦是如此。

此前，公司曾新增农产品及化工产品销售业务板块，该板块从2023年开始收入占比显著提升，但由于毛利率低下（2024年为2.7%），根本无法平衡公司业绩的大幅波动。