中房报记者 付珊珊 上海报道

在政策刺激与市场边际改善的双重驱动下，2025年二季度地产股整体呈现“结构性复苏”特征。尽管行业整体仍处于调整期，但核心城市改善型需求释放、政策工具箱持续发力，推动部分优质房企市值逆势上扬。

根据中国房地产报记者统计显示，今年二季度市值百强房企中，已有半数企业市值环比增长，一改过去普跌态势。

其中，二季度市值超过千亿元的房企有6家，分别为新鸿基地产、华润置地、中海地产、恒基地产、长实集团和太古地产。市值最高的仍是新鸿基地产，截至二季度末其总市值达到2380亿元，也是唯一一家市值超2000亿元的上市房企。

相比今年一季度末，二季度市值超过千亿元的房企数量增加2家，分别是恒基地产和太古地产，这两家房企二季度市值环比涨幅也在千亿元市值房企中居于前列。

可以看出，市值超千亿元的上市房企中，港资企业居多，且港资房企在资本市场波动时期市值更具韧性，市值下跌后更易修复。

二季度市值环比涨幅TOP10企业分别为南国置业、金辉控股、津投城开、天保基建、华远地产、九龙仓集团、深深房A、金地商置、恒基地产和新鸿基地产。市值环比上涨最高的是南国置业，涨幅达42.86%。

有涨即有跌。二季度市值环比跌幅TOP10企业则分别是碧桂园、越秀地产、云南城投、金地集团、绿城中国、卧龙地产、中交地产、深振业A、中国国贸和富力地产。

在一位上市房企证券部人士看来，影响地产股涨跌的因素是复杂的，政策变化、企业自身的突发事件等都会影响股价短期波动。从整体来看，地产股有望在2025年慢慢复苏，因为自2024年四季度以来，国家层面频繁强调楼市止跌回稳，而且伴随政策的加速落地，商品房累计销售降幅持续收窄，后续楼市有望迎来新一轮政策释放周期，不断巩固企稳态势。

“短期关注政策宽松带来的机会，中长期还是应聚焦具有核心城市资源、综合开发和运营实力较强的头部企业。”该人士表示。

二季度地产股多次大涨

在经历了一季度的低迷之后，地产股在二季度迎来良好开局。

从wind数据来看，4月份地产股出现回升态势，尤其是4月25日早盘A股和港股内房股全线上涨。这种大涨态势还出现在6月。6月4日开盘，A股房地产板块持续走强，华远地产、深深房A涨停，招商积余、光明地产等涨幅居前；港股也延续此前升势，新世界发展、九龙仓集团、新鸿基地产等个股均上涨。6月16日，多只地产股盘中异动拉升，截至当天收盘，A股房地产板块78只个股中有67只股票上涨，多只股票涨停；当日内房股方面，有房企盘中最高涨幅超80%，不少个股涨幅都在20%以上。

这种涨势背后，是政策和市场双重因素助推。

政策层面，6月13日国务院常务会议指出，构建房地产发展新模式，对于促进房地产市场平稳、健康、高质量发展具有重要意义，要着眼长远，坚持稳中求进、先立后破，有序搭建相关基础性制度。要扎实有力推进“好房子”建设，纳入城市更新机制加强工作统筹，在规划、土地、财政、金融等方面予以政策支持。要对全国房地产已供土地和在建项目进行摸底，进一步优化现有政策，提升政策实施的系统性有效性，多管齐下稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险，更大力度推动房地产市场止跌回稳。

同时，根据国家统计局最新数据显示，今年以来，随着各项稳定房地产的政策加快落实，房地产市场继续朝着止跌回稳的方向在迈进。房地产市场运行总体平稳，70个大中城市房价同比降幅持续收窄，商品房库存持续减少。

而且市场预期还在向好发展。中指研究院政策研究总监陈文静表示，预计“北上深”有望继续优化限制性政策，促进需求释放。除此之外，各地落地和完善房票安置、优化公积金贷款、推进住房“以旧换新”、加大购房补贴力度等均有空间。近期会议也向市场释放了政策进一步加力的积极信号，对当前市场预期将产生积极影响。

从机构统计数据来看，2025年6月，TOP100房企实现单月销售操盘金额3389.6亿元，环比增长14.7%。上半年累计销售操盘金额达16526.8亿元。其中，近六成百强房企6月业绩环比上升，其中28家增幅超过30%。业内人士预计，房企业绩回升也将进一步有助于地产股估值修复。

行业艰难时刻或接近尾声

实际上，从今年3月份开始，房地产开发投资端指标就在不断改善，至今年6月，向好迹象愈发明显。伴随房地产行业经营状况转好，一些金融机构对中国地产股的看法也开始回暖。

此前花旗分析师就建议投资者增持中国地产股，其认为政策支持以及房企经营管理改善有望推动该行业盈利能力回升。花旗分析师表示，从未来两年的投资视角来看，当前正是增持中国地产股的好机会，因为资产周转率和定价的改善将推动股本回报率回升。

汇丰环球对中国房地产板块的看法也逐渐转向积极，其认为低利率、供应紧缩和信贷正常化等因素将推动房地产市场的结构性复苏。各地为提振消费促进内需，也将稳楼市纳入政策框架，分别在公积金、置业资金成本、购房补贴等方面推出政策。

除此以外，国内一些券商机构也有类似观点。

天风证券相关观点认为，政策表态“促进房地产行业止跌企稳”，基本面拐点或将近，增量政策预期持续。交易端，市场“底部共识”增强，“短线政策博弈+中长期估值修复”逻辑更加顺畅。

在投资标的选择上，华泰证券更加看好以一线城市为代表的核心城市复苏节奏，同时预计主流房企销售有望在低基数以及行业复苏背景下率先迎来企稳，并看好行业集中度进一步提升。继续推荐具备“好信用、好城市、好产品”等元素的地产股以及业绩与现金流稳健的物管公司。

国金证券也推荐重点布局深耕一线及核心二线城市，主打改善产品，具备持续拿地能力的房企及各自对应的物业管理公司。

一些上市房企还从自身出发，发布估值提升计划以稳定市值。比如中国电建围绕价值创造、价值经营和价值传递三大环节，提出系统性市值管理措施；中国建筑也提出转型升级策略，包括推动建筑工业化、数字化和绿色化，加强战略性新兴产业布局等措施；保利发展、荣盛发展等上市房企也披露相关估值提升计划，以稳定经营。

不过，值得注意的是，目前房企披露的估值提升计划短期内还暂未收到明显效果。二季度，保利发展、荣盛发展等上市房企市值仍处于下跌态势。