赖苏婷 中房报记者 李叶 北京报道

谁曾想，过去贵为“国内婚恋第一股”的百合佳缘重回公众视野，竟是因为其创始人在朋友圈“化缘”。

“财产被无缘无故冻结，生活拮据，愤而发起朋友圈化缘。”2026年10月下旬，百合网（百合佳缘前身）联合创始人慕岩在朋友圈“化缘”，并附上微信收款码。

在巅峰时期，百合佳缘曾拥有超9000万注册用户，并于2015年在新三板挂牌，后续与世纪佳缘合并，一度成为“国内婚恋第一股”。2018年，郭广昌控制的复星系以约40亿元对价收购其69.18%股权；后续由于业绩承压，百合佳缘（后更名“复爱合缘”）于2019年从新三板摘牌，并逐渐淡出公众与资本市场视野，而其长期存在的合规顽疾却因频繁遭监管处罚而持续暴露。

业务基本面的恶化最终在财务报表上迎来了清算：2025年，复星国际在年度财报中正式确认了对百合佳缘相关资产的商誉减值损失，计提金额高达约19.4亿元。这近20亿元的巨额减值，为这场曾经的资本联姻写下了明确的注脚。

针对此次事件及公司现状，10月31日，中房报记者多次致电百合佳缘官方及复星国际，试图就百合佳缘当前的业务运营现状，以及复星国际在个人消费业务板块的布局与经验进行采访了解，但电话均未能接通。此外，中房报记者向复星集团发送正式采访提纲，截至发稿暂未收到回复。

“国内婚恋第一股”

10年前，百合网一度成为名副其实的“国民相亲品牌”。

彼时，百合网与江苏卫视《非诚勿扰》、湖南卫视《我们约会吧》等十余家相亲节目展开深度合作，通过密集广告投放与品牌植入触达海量用户。联合创始人慕岩与品牌形象深度绑定——他本人即在百合网上结识妻子，这段亲身经历成为品牌最有力的宣传素材；慕岩还代表公司参加《非你莫属》等热门节目，被业内戏称为“第一红娘”。

在业务模式创新上，百合网自2009年起便启动O2O模式布局，通过推行线下实体店进行全国扩张；公司还推出基础沟通免费模式，以降低用户入门门槛，同时以线下VIP服务中心的特许加盟模式承接高客单价变现。这种“线上引流+线下变现”的O2O闭环，为其用户规模扩张提供了支撑。

一时间，百合网的线下门店网络迅速扩张。2015年5月，其线下实体店已达130余家，覆盖全国近百座城市；随后在O2O模式的推动下，门店数量一路狂飙至200余家。百合网的用户规模也迎来了爆发。2015年，其注册会员已超8500万，百合网成为国民级婚恋品牌。

在品牌声量达到顶峰的同时，百合网在资本市场上也上演了一出“蛇吞象”的大戏。2015年11月，百合网在新三板挂牌后，成为国内首家上市婚恋平台。仅用两周后，又宣布斥资2.5亿美元（约合15.4亿元）并购已在纳斯达克上市的竞争对手世纪佳缘。2017年9月，双方合并正式完成，公司更名为“百合佳缘”，一举站稳“中国婚恋第一股”的行业地位。

复星入局

尽管百合佳缘在合并后已确立了行业绝对优势，但在初期，其内部治理却深陷“股权高度分散、无控股股东及实际控制人”的历史遗留困境。为打破这一治理僵局，引入外部资本进行收购，成为部分股东的理想选择。

恰在此时，复星国际正处于资本扩张与战略转型的关键期，并明确向C端进行深度倾斜。2017年，复星集团董事长郭广昌在内部工作会议上正式提出打造“全球幸福生态系统”战略，并反复强调“必须直接触达C端”，将客户数据掌握在自己手中。

2018年，复星国际总资产规模达6388亿元，全年对外投资项目合计285亿元，新投项目超过70个。在如此庞大的资金体量下，复星通过密集的资本运作加速产业布局。而合并后的百合佳缘，凭借超3亿的累计注册用户，恰好成为郭广昌眼中理想的家庭客户C端入口。

2018年3月，郭广昌成立100%持股的缘宏投资，并于同年5月以39.98亿元的总对价（4.6元/股）收购百合网69.18%的股份。同年7月完成交割，复星国际公告称：全资附属公司复星创投以约40亿元收购缘宏投资100%股权及债权，百合佳缘由此正式注入复星国际，纳入“健康、快乐、富足”生态中的婚恋板块。

从业务逻辑上看，复星的战略颇具想象空间。早在2016年，复星就已投资母婴企业宝宝树，试图打通“婚恋与母婴”的转化链路。在收购公告中，缘宏投资明确表示，百合网是国内婚恋网站及服务的领导者，希望通过本次收购分享其未来成长所带来的收益；百合网方面也认为，控股方的资源可以为百合网在互联网新经济领域的发展起到推动作用。

2018年7月，郭广昌在宝宝树C2M母婴新零售峰会上，以场景化方式描绘了“年轻家庭幸福生态”的完整链路：年轻人通过百合佳缘找到另一半，在百合婚礼帮助下办婚礼，与另一半一起在宝宝树学习孕育知识并获得服务，妈妈可享受和睦家的健康呵护，放假时在三亚亚特兰蒂斯或全球近80家地中海俱乐部度假，再用亲宝宝记录成长分享。

在各取所需的资本联姻下，一个庞大的“爱情与家庭帝国”正拔地而起。

深陷盈利与合规困境

虽然战略蓝图宏大、用户数据亮眼，但百合佳缘自身“造血能力不足”与“合规隐患频发”的问题，始终是其难以摆脱的桎梏。

事实上，在复星国际收购前，百合网已面临着盈利的挑战。公开数据显示，2013年至2016年，百合网连续4年净亏损。在复星完成收购后，2018年百合佳缘净亏损达8248万元。在业绩压力与盈利困境下，2019年12月，百合佳缘从新三板正式摘牌，彻底告别公开资本市场，此后未再披露经审计的财务数据。

中房报记者梳理发现，为了弥补盈利短板，公司试图通过生态整合来寻找新的增长曲线。2021年10月，百合佳缘完成了对情侣互动App“恋爱记”的控股，补齐了“维系爱情关系”的娱乐社区赛道，形成了婚恋、娱乐社区、婚嫁三条赛道并行的战略格局。2022年5月20日，集团正式更名为“复爱合缘集团”，CEO吴琳光表示，原名称已无法承载向全产业链扩展的业务版图。

然而，在业务深度整合的同时，公司内部管理层更迭频繁。2022年7月18日，复爱合缘个别管理层因涉嫌职务侵占被公安机关刑事拘留，此时距离品牌升级仅不到两个月。舆情发酵后，自2012年起便担任CEO的吴琳光相继卸任多家子公司高管职务。2022年8月1日，复爱合缘发布新人事任命，庄海出任集团总裁。但庄海任期仅一年多便离职。2024年4月，工商变更显示王滔出任董事长，周志铭成为新任法定代表人兼经理。

更让复星国际在婚恋业务雪上加霜的是，是百合佳缘合规问题频发，引发监管处罚不断升级。2021年，公司因侵害消费者权益被罚款32万元，并被上海市婚介机构管理协会约谈。2024年央视“3·15”晚会曝光其利用焦虑“收割”消费者后，处罚接踵而至：2024年，其关联公司上海花千树先后因虚假宣传被罚60万元、因骗取价款或不按约定服务被罚20万元，广州分公司因虚假宣传被重罚150万元。进入2025年，上海花千树又因“保证找到对象”等虚假宣传，再次被罚28万元。

沦为财务拖累

在内部动荡与外部监管的双重夹击下，百合佳缘的战略重心转向轻资产模式。2024年6月，百合佳缘集团董事长王滔在接受采访时表示，公司战略重点向联营门店的发展和扩张倾斜，计划年内向全国联营市场投入超4亿元资金，并将提升服务满意度与单店产值作为核心考核指标。

进入2025年，复星国际的年报直观地指向这场近40亿元收购案所带来的沉重财务损失。年报写到，因收购百合佳缘产生的商誉确认减值损失达约19.4亿元，截至2025年末，相关商誉账面价值仅剩约3.54亿元。复星解释称：“百合佳缘主要从事中国大陆婚恋与婚礼行业，结婚率的持续下降及其他市场环境变化对百合的业绩表现产生了不利影响。”可以看出，对百合佳缘的这笔投资，已从当年的“战略卡位”沦为“财务拖累”。

事实上，百合佳缘的困境并非孤例，它恰恰是复星国际在过往多元化扩张中遭遇挫折的一个真实缩影。2022至2024年间，复星国际累计完成约750亿元等值的非战略及非核心资产退出，2025年又退出超170亿元。在这一战略收缩过程中，复星国际于2025年对地产及部分非核心业务的商誉、无形资产计提非现金减值准备，导致归属母公司股东之亏损高达234亿元。

在此背景下，“瘦身健体”成为复星国际最显著的战略口号。郭广昌在2026年集团工作会议中明确提出“瘦身健体、有进有退、聚焦主业”，将业务重新归拢至健康、快乐、富足三大核心板块，确立了“轻装上阵、高质量发展、穿越周期”的总基调。随着战略的推进，复星“瘦身健体”的成效已初步显现。2026年上半年，复星国际归母净利润达到17.21亿元，同比增长160.31%。

复星国际的“幸福账本”

樊永锋/文

曾经风头无两的“国内婚恋第一股”百合佳缘，因创始人朋友圈“化缘”再度引发关注，复星国际近40亿元布局幸福版图的投资故事随之浮出水面。

2018年复星国际斥资约40亿元拿下其控股权，寄望构建婚恋、婚嫁、母婴一体化的家庭幸福生态。这场憧憬满满的资本联姻，最终以计提19.4亿元商誉减值落幕，为产业资本跨界C端消费写下值得深思的样本。

回望交易起点，复星国际的商业逻辑看似通顺。彼时复星国际全力布局C端消费赛道，希望掌握家庭客户入口。百合佳缘手握数亿注册用户，线上引流+线下门店变现的模式成熟，刚好契合复星打造“年轻家庭幸福生态”的构想。按照设想，用户在这里相亲、办婚礼，再导流至母婴、文旅板块，形成完整消费闭环，蓝图足够宏大。但资本看好的用户流量，并没有转化为稳定的经营基本面。

收购前百合网就长期深陷亏损泥潭，收购之后盈利难题并未得到破解。频繁的管理层更迭，内部治理动荡持续消耗企业活力。更致命的是根深蒂固的合规风险，虚假宣传、侵害消费者权益等问题屡禁不止，多次被监管部门处以高额罚款，“3·15”晚会的曝光进一步重创品牌信誉。市场环境同样发生变化，社会结婚率下行，叠加新型社交产品冲击，传统婚恋平台原有商业模式不断承压。流量不等于利润，庞大注册用户的背后，是变现难、投诉多、合规压力大的现实困境。

理想中的生态协同并未落地，收购的资产反倒演变为财务包袱。2025年复星国际财报计提19.4亿元商誉减值，这笔“昂贵学费”浮出水面。百合佳缘案例，折射出多元化扩张时期不少产业资本共同的误区：高估流量价值，低估实体服务业的运营、合规门槛。手握资金并不代表可以简单靠资本输血改造企业，C端消费行业，品牌口碑、合规经营、精细化运营才是生存根基，这些无法依靠资本并购一键完成。

经历投资阵痛后，复星国际开启“瘦身健体”战略，大规模退出非核心资产，回归主业。郭广昌将这次失败定义为“勇敢的尝试”。商业试错在所难免，但这桩案例提醒市场，并购不能只陶醉于生态故事。面对消费赛道，资本应当穿透用户数据的表象，看清底层盈利模式、内部治理与合规风险。

婚恋服务直接面向普通人，信任是行业立身之本。资本可以助推扩张，却不能替代对服务品质的打磨。百合佳缘由盛转衰的经历，既是复星的一堂投资课，也为整个消费行业敲响警钟：再宏大的商业生态构想，终究要回归经营本质。