中房报记者 石青玲 西安报道

8月13日，西安市人民政府办公厅发布通知，为支持西咸新区加快盘活存量资产、提升发展效能，组建陕西长安资产投资运营管理有限公司（以下简称“长安资管”）。

这家新成立的公司被赋予盘活陕西省西咸新区存量资产、修复区域信用环境、系统化解债务风险的核心任务。通过资本注入与资产整合运营，长安资管将着力为陕西省西咸新区债务“降压”，卸下历史包袱，注入新发展活力。

在业内看来，此举是地方在中央化债框架下的主动探索，其“资产造血+债务出清”与“市域统筹+市场化运营”的组合策略，为全国高负债、大存量地区提供了可复制的经验。

50亿元新国企落地

此次长安资管的组建，源于陕西省西咸新区日益严峻的债务形势。

2026年5月，陕西西咸新区发展集团有限公司及下属子公司合计28.63亿元债务出现逾期，引发市场广泛关注。随后，东方金诚、联合资信等主流评级机构将西咸集团主体评级由AAA下调至AA+，西咸新区空港新城、秦汉新城等开发建设集团的主体评级也同步被调降。

信用环境的恶化仍在持续。深圳证券交易所于2026年8月11日披露，2025年 12月27日至2026年3月31日，陕西省西咸新区泾河新城开发建设（集团）有限公司（以下简称“泾河开发”）及子公司累计发生5笔债务逾期，单笔金额均在1000万元以上，因未及时披露，遭深交所通报批评。

这是泾河开发第二次被交易所处罚。2026年7月9日，因为存在未及时披露债务逾期事项和未及时披露重大诉讼事项等，被上交所书面警示。

信用环境的恶化，不仅制约了区域融资能力，也直接制约了陕西省西咸新区的发展。在此背景下，长安资管应运而生。

一位不愿具名的市场人士分析称：“逾期事件重创了陕西省西咸新区平台公司的信用，致使其发债通道受阻；同时，平台公司自身缺乏专业资产运营能力；而市级层面亲自出面组建平台，背书效应更强。”

根据方案，长安资管为西安市属国企，注册于西咸新区，首期注册资本50亿元，后续逐步扩至100亿元。首期出资由两家股东完成：西安投资控股指定子公司认缴30亿元（货币10亿元、非货币资产20亿元）；西咸新区管委会以股权、实物等非货币资产作价认缴20亿元。西安市同时成立由分管副市长任组长的工作专班，统筹协调组建与运作。

试水资产化债新模式

“这种化债方式在东部一些城市中已有先例。” 财经分析人士屈放表示。早在2004年，重庆便成立渝富资管，探索国有资本在不良资产处置及国有资产运营中的多元化路径。但对西安而言，这仍属“新生事物”。

根据方案，长安资管将联合PE、AMC等社会资本，对西咸新区具备盘活价值的存量经营性资产进行市场化收购，并按不同类别联合专业机构定制运营方案。依托底层资产收益能力，积极探索REITs、ABS、CMBS等证券化通道，推动达标资产公开市场变现；暂不具备条件的，则与险资、信托等机构以股权合作、整体出售、收益权转让等方式合作，加快资金周转。其运作模式构成完整闭环：“资产收购—运营提升—证券化或出售退出”。

屈放指出，传统化债依赖债务置换、展期、降息，本质上是用新债还旧债，债务总量并未减少。而长安资管模式直击问题根源——西咸新区大量存量资产沉淀在国企手中，运营效率低下、现金流匮乏，导致债务无法良性循环。其化债思路从“管债务”转向“管资产”。

西咸新区之所以能做此尝试，在于“有企业、有产业园”。2025年直管区GDP突破千亿元，同比增长5.3%。截至目前，新区累计上市企业2家、新三板挂牌7家、“专精特新”专板挂牌17家，62家企业入选省级上市后备名单，省级“专精特新”企业159家，规上工业企业429家。可观的市场主体构成产业园区的坚实支柱，也成为底层资产支撑。

不过，对长安资管而言，最大挑战在于运营能力。西安通济区域规划研究院院长李栋表示：“长安资管收购的都是西咸新区的好资产，但目前运营效能低下，发展陷入僵局。长安资管介入后同样面临当前环境和困难，对资产进行改造、招商、运营——这种能力长安资管同样缺乏，因而最具挑战。”

并非“万能良方”

伴随陕西省西咸新区迈入化债新阶段，西安其他区域能否复制这一路径，已成为市场关注的焦点。

事实上，除了陕西省西咸新区外，西安市曲江新区、浐灞国家港业面临着不小的压力。

例如，2026年7月31日，西安港实业有限公司（以下简称“西安港实业”）公告披露，公司存在本金3574.13万元的借款逾期及逾期利息407.32万元，合计3981.45万元，涉及国家开发银行和陕西省国际信托股份有限公司。

在此之前，公司已经被票交所纳入承兑人逾期名单，票据逾期余额3194万元。

资料显示，这是一家成立于2013 年的国有独资企业，由西安国际港集团有限公司全资控股，实际控制人为西安浐灞国家港管理委员会。公司主要立足西安国际港务区，从事土地整理、安置房建设及市政设施管理等核心业务，是当地重要的基础设施建设与运营主体。

在业内看来，能否复制并不能一概而论。“长安资管刚刚成立，一切都有待于进一步观察，目前不能简单的复制和推广，这个办法也不一定是包治开发区债务危机的良方。”李栋表示。

屈放进一步分析表示，基础资产的独立性是资产证券化业务制度设计的核心，且基础资产需要具备稳定的现金流，“如果资产不独立甚至说没有资产，那么这种方法则不适用，各区还需要探索适合自己的办法，根据具体情况具体分析。”

长安资管的成立，为西安乃至更广区域提供了一种新的化债思路——但能否真正盘活存量、激活现金流、重塑信用，尚需时间检验。